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“独角兽”接力核心资产,科技股的春季躁动来了?
2018-03-13 18:16:23|来自:《价值线》杂志
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三月以来,“独角兽”屡被刷屏,相关概念股走出了火爆行情,创业板指数走出了“V型”反转,科技股的春季躁动是否来了?


一、“独角兽”接力核心资产


春节后,资本市场消息面不平静。从注册制的延后到对四行业独角兽开辟IPO快速通道,这些对创业板、科技股而言,可谓是暖风频吹。

注册制改革延期两年,第一创业证券认为一方面反映政策呵护市场态度,另一方面反映了目前中国并不具备开放注册制的成熟条件。

交易所、证监会接连表态支持资本市场需要支持新经济发展。关于“证监会对四行业独角兽开辟IPO快速通道”的报道引起了市场热议。改革现有制度桎梏,支持新经济发展和科技独角兽上市的大方向已经非常明晰。

近日,A股走势表现为“深强沪弱”,创业板呈现“V型”反转,“独角兽”概念股更是走出了火爆行情。


二、外围市场波动加剧


2月以来,外围市场并不平静。标普500指数与道指均结束了连续10个月的上涨趋势。此前两大股指均已连续10个月上涨,为1959年以来的最长连续上涨时间。2月初,美股一度从近期最高点下跌超过10%。

对于美股近日的调整,中金公司认为此轮调整并非由于基本面出了很大问题、也并不意味着基本面的中长期拐点。整体来看,美国经济依然稳健、盈利增长强劲、企业投资处于上行周期、而税改和潜在基建计划甚至或带来上行风险。当然也的确面临一些不利因素,例如经济处于复苏后周期故弹性有限、通胀和成本端压力会逐渐显现,但尚不至于在短期内扭转整体积极趋势,这也与我们强调的未来盈利增长需要更多依靠需求提振的看法一致。

美股估值偏高是不争的事实,但也并非处于完全的泡沫状态。往前看,在利率抬升背景下,估值很难有进一步大幅抬升空间,这也是一直强调美股基本面向上+估值向下、需要向“盈利”要空间的主要原因。

中欧瑞博吴伟志认为眼下影响美股的关键因素是分子端的盈利增长与分母端资金利率的增长速度竞赛谁跑得更快一些。

由于美国和全球主要经济经济体处于复苏的过程中,传统行业的盈利改善在过程中。但是另一方面,美联储退出宽松货币和加息的步伐也在过程中,自2009年开启的牛市持续时间已经足够长,市场整体的估值水平也达到历史牛市高峰的水平了。这是美股上涨的最大压力,但是上涨空间有限与美国崩盘进入熊市还是不能简单画等号。


三、“小票”展开修复行情


近期A股市场对风格切换的尝试或更多源自于春节前急跌引发的短期冲击。据朱雀投资分析,市场前期上涨幅度较大,在受到外部因素干扰时,涨幅较大的业绩好、低估值、股息率高的股票最先被抛售。虽然从表面看市场风格出现转化,但实际是由于此前受到市场追捧的股票持有者获利卖出,造成股票下跌带来的被动影响,并非市场风格真正的变化。总体而言,中期风格切换的条件尚需等待,在海外影响弱化的情况下,市场将重新回归对业绩优、低估值和高股息股票的追捧。

另一方面,创业板整体估值较低,也使得大量资金在上轮调整之后开始关注创业板。据太平洋证券分析,在此前市场波动率回归后,市场情绪开始修复,但整体调整幅度大而调整时间不足。对蓝筹以及“成长”的分歧再现,节前市场大跌之前,获利较大的蓝筹股波动率极大,从博弈层面来看,需要时间进行修复市场恐高情绪。相反,创业板指数经过连续两年下跌后大部分个股大幅下跌,因此“看上去很便宜”,而恰逢年报披露后业绩爆雷频现,“利空出尽即利好”思维主导了阶段性行情,超跌反弹品种领涨。

海通证券认为,受股票发行注册制改革授权延期消息的影响,最近小盘股特别是创业板表现比较好。除此之外,据海通证券分析,传统的白马股方面,陆续有一些公司遭遇业绩低于预期的表现,这也可能成为外围市场动荡因素之外,另一个导致最近上证50与沪深300表现较差的原因。即资金在面临原有做多逻辑的考验时有所犹豫,而一些资金退出价值股后,不排除去参与一些业绩优良,估值合理的中小创。


四、“独角兽”回归,将如何影响2018年科技股投资?


十九大后,国家创新战略已上升到了前所未有的高度,新阶段国家意志成为“独角兽”回归的根本驱动力。在美国、中国香港等资本市场纷纷采取措施吸引中国下一个“BATJ”的背景下,政策修订为“独角兽”回归提供上市便利是必要条件。

2月28日,根据搜狐科技报道,证监会对四大行业“独角兽”开通快速IPO通道。天风证券判断,“独角兽”回归潮或将全面开启。

“独角兽”是指估值超过10亿美元的未上市初创企业,一般都是新经济企业。这些企业要么有特殊股权结构,要么有外资介入,要么暂时未能盈利,一般来说不太符合A股的上市条件。所以类似腾讯、阿里、百度、京东这些企业,要么去美国上市,要么去中国香港。

过去这些年中国经济增长强劲,成为全球经济的发动机。但诡异的是,A股一直走不出稳定、持续的牛市。究其原因,跟最有活力的企业在上市时流失海外有很大关系。国内的股民只能炒炒茅台这类股票,而炒不到阿里、百度。

留住“独角兽”,甚至让腾讯、阿里、百度、京东等通过适当方式回归A股(比如CDR的方式),就成为激活股市的重要选项。

天风证券认为投资机会主要在于两个方面:

第一,建议投资者积极存量A股“独角兽”靠拢。不少尚未被巨头青睐的“独角兽”在产业资本视角下,判断仍为低估,其价值不可以简单PE体系做衡量。

第二,参股“独角兽”公司亦存在主题性机会。基于此,看好政策暖风下,相关上市公司迎来“独角兽”行情。综合市值和估值情况,重点推荐上海钢联、生意宝、启明星辰、卫宁健康、长亮科技、广联达、浪潮信息、东方国信、汉得信息,建议关注汉鼎宇佑、佳都科技。


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